Randamente la 19 ani record: creditele americane ajung la 6,75%

Federal Reserve a votat menținerea dobânzilor. Trei dintre cei doisprezece membri cu drept de vot au vrut o majorare. Piața obligațiunilor nu a așteptat următoarea ședință.

Randamentul obligațiunilor de Trezorerie ale SUA cu scadența la 30 de ani a ajuns la 5,31% — cel mai ridicat nivel din ultimii 19 ani. Randamentul pe 10 ani, reperul care stabilește pragul minim pentru majoritatea împrumuturilor cu dobândă fixă, se situează peste 4,7%. La aceste niveluri, dobânda medie pentru un credit ipotecar cu rată fixă pe 30 de ani în Statele Unite este de 6,75%. Pentru un împrumut de 340.000 de dolari — aproximativ mediana din SUA — o mișcare de această amploare adaugă circa 140 de dolari la plata lunară și peste 50.000 de dolari pe durata totală a datoriei.

Două forțe au alimentat vânzările. Petrolul Brent a urcat spre 90 de dolari barilul după ce discuțiile de pace dintre SUA și Iran au stagnat, readucând teama de inflație pe care factorii de decizie au încercat să o țină sub control timp de doi ani. În spatele acesteia se află o îngrijorare structurală pe care investitorii în obligațiuni o includ în prețuri de luni de zile: datoria națională a SUA se apropie de 40 de trilioane de dolari, iar numai plățile de dobândă se ridică la 1,4 trilioane de dolari pe an. Costul finanțării acestei datorii crește, iar investitorii taxează în consecință.

Kevin Warsh, care a devenit președintele Federal Reserve anul acesta, a răspuns vânzărilor adoptând o poziție la care predecesorii săi au recurs rareori. El a lăudat public creșterea randamentelor, descriind mișcarea pieței drept o acțiune de politică monetară pe care banca centrală nu trebuie să o reproducă. „Nu suntem constrânși de prețurile pieței”, a spus Warsh. Realitatea practică este mai complicată: piețele obligatare înăspresc condițiile de creditare pentru fiecare gospodărie și companie, indiferent dacă Fed votează sau nu în acest sens, iar această înăsprire nu face distincție între cei care au provocat inflația și cei care nu au făcut-o.

Mișcarea actuală i-a afectat pe deținătorii de carduri de credit cu dobândă variabilă, a căror DAE medie a crescut odată cu indicatorii de referință. Cumpărătorii de automobile se confruntă cu dobânzi de aproximativ 7% pentru vehicule noi și de peste 10% pentru cele second-hand. Pentru economisitori, aceeași dinamică oferă o ușurare parțială: instrumentele pe termen scurt oferă acum randamente confortabil peste 4%, iar fondurile de piață monetară au înregistrat intrări nete ca urmare a acestui fapt. Pentru Trezorerie, costul refinanțării datoriei existente crește într-un ritm care a început să se reflecte în calculele deficitului anual.

Indicele Bloomberg US Aggregate Bond este pe minus de la începutul anului. Investitorii instituționali care se bazau pe obligațiunile suverane ca pe un amortizor de portofoliu împotriva volatilității acțiunilor au constatat că această protecție funcționează mai puțin fiabil — o schimbare care i-a împins pe unii către scadențe mai scurte și instrumente indexate la inflație.

Președintele Federal Reserve, Kevin Warsh, urmează să susțină discursul principal la Jackson Hole Economic Policy Symposium, desfășurat între 27 și 29 august. El a semnalat că discursul se va îndepărta de dezbaterea privind dobânzile pe termen scurt și va aborda cadrul politicii monetare într-un orizont de timp mai îndelungat. Pentru deținătorii de credite ipotecare și cumpărătorii de automobile care au absorbit deja creșterea de facto a dobânzilor impusă de piața obligațiunilor, întrebarea este dacă Jackson Hole le va spune că majorarea s-a încheiat — sau abia începe.

Etichete: știri, Federal Reserve, inflație, Kevin Warsh, credite ipotecare, Jackson Hole