Northern Star respinge oferta Gold Fields de 27 de miliarde de dolari

Aurul se tranzacționează în continuare aproape de maxime istorice, iar cel mai mare producător de aur din Australia tocmai a respins un potențial cumpărător. Northern Star Resources a refuzat o ofertă de preluare nesolicitată din partea companiei sud-africane Gold Fields, care ar fi dat naștere celui de-al doilea mare producător de aur din lume, după Newmont.

Refuzul spune la fel de multe despre boomul aurului ca despre cele două companii. Creșterea prețului a făcut metalul scump, dar nu a transformat automat toate minele în operațiuni eficiente; iar un producător ale cărui acțiuni rămân în urma prețului aurului devine o țintă. Pentru acționarii companiei cu sediul în Perth — de la fondurile de pensii australiene până la un fond speculativ activist — întrebarea este dacă aceasta valorează mai mult redresată din interior sau integrată într-un concurent.

Oferta evalua compania la aproximativ 38,7 miliarde de dolari australieni, adică 27,1 miliarde de dolari americani: 0,3125 acțiuni ale ofertantului, plus 7,25 dolari australieni în numerar pentru fiecare acțiune. Aproximativ trei sferturi din preț ar fi fost plătite în acțiuni, iar investitorii existenți ar fi ajuns să dețină circa o treime din grupul rezultat. Compania extinsă ar fi extras aproximativ 4,1 milioane de uncii pe an, iar producătorul sud-african a estimat economiile obținute prin unirea operațiunilor la 4–5 miliarde de dolari.

Președintele Michael Chaney a numit oferta „foarte oportunistă” și a spus că este cu mult sub valoarea fundamentală a companiei. Cea mai fermă obiecție a sa a vizat moneda tranzacției. Acceptarea în principal a acțiunilor ofertantului, a argumentat el, ar însemna schimbarea minelor din Australia de Vest pe acțiuni asociate unui risc jurisdicțional considerabil mai ridicat. Pe lângă operațiunile din Australia, compania interesată de preluare deține mine în Ghana, Africa de Sud, Peru și Chile, iar concesiunea minei Tarkwa din Ghana expiră în aprilie 2027, a relatat Miningmx.

Chaney are dreptate în privința momentului ales. Compania și-a redus de două ori estimările de producție în ultimul an financiar, a doua oară stabilind o estimare optimistă de puțin peste 1,5 milioane de uncii, în timp ce uzina de procesare de la Kalgoorlie Super Pit, cea mai mare mină de aur din Australia, s-a confruntat cu dificultăți în perioada în care compania trecea la o instalație de procesare extinsă. Acțiunile sale au scăzut cu aproximativ 17% în acest an, chiar dacă aurul a atins noi recorduri. O ofertă calculată în raport cu această scădere pare concepută să fie ieftină.

Cel mai vulnerabil punct al apărării companiei este chiar bilanțul consiliului de administrație. Elliott Investment Management, care deține aproximativ 6,2% din acțiuni, face de luni de zile presiuni pentru schimbări în consiliu și o analiză strategică. John Pike, partener la Elliott, a declarat că directorii au obligația să cântărească ofertele serioase, susținând totodată că în companie există încă o valoare considerabilă care poate fi deblocată. John Ayoub de la Wilson Asset Management a catalogat și el oferta drept oportunistă și a spus că acționarii ar trebui să compare expunerea la acțiunile ofertantului și la riscurile jurisdicționale ale acestuia cu redresarea companiei și posibila vânzare a unor active proprii.

Piețele au dat un prim verdict pentru ambele părți. Acțiunile companiei vizate au crescut luni cu 6,2%, până la 23,47 dolari australieni, la Sydney, rămânând totuși sub valoarea ofertei, în timp ce acțiunile ofertantului au scăzut cu peste 12% la Johannesburg. Cum cea mai mare parte a ofertei urma să fie plătită în acțiuni, această scădere a redus chiar valoarea ofertei: evaluată la 27 de dolari australieni pe acțiune când a fost făcută inițial, aceasta valora aproximativ 25,19 dolari australieni înainte ca respingerea să devină publică.

Angajații din Kalgoorlie și de la sediul central din Perth au și ei ceva de pierdut sau de câștigat. Sinergiile de 4–5 miliarde de dolari nu se obțin, de regulă, doar din simplificarea procedurilor, iar potențialul cumpărător a anunțat și că ia în calcul vânzarea activelor care nu sunt esențiale. Orice preluare străină a unei companii de această dimensiune ar avea nevoie și de aprobarea Foreign Investment Review Board din Australia.

Gold Fields a propus, pe 13 septembrie, o procedură de reorganizare prin acord, iar consiliul de administrație a respins-o în unanimitate. Directorul general Mike Fraser a declarat că firma sa rămâne deschisă unui dialog constructiv. Noul director general al Northern Star, Suresh Vadnagra, fost executiv la Glencore, își începe mandatul pe 5 octombrie, în locul lui Stuart Tonkin.

Ultima tranzacție de aur de o asemenea amploare, achiziția Newcrest de către Newmont pentru 17,5 miliarde de dolari, a avut nevoie de luni de negocieri și de o ofertă majorată pentru a fi încheiată. În prima săptămână de mandat, Vadnagra ar putea fi nevoit să decidă cât valorează, de fapt, Northern Star.

Etichete: știri, fuziuni și achiziții, Elliott Management, Gold Fields, minerit aurifer, Northern Star Resources