Goldman a cumpărat acțiuni Shein de 220 de milioane de dolari, dar titlul a scăzut cu 38%

Timp de un deceniu, Shein a vândut o promisiune simplă: o rochie care costă mai puțin decât prânzul, livrată la ușă în câteva zile. Prima lună a companiei ca societate listată a pus la încercare o altă promisiune, cea pe care o face o bancă de investiții atunci când duce o companie pe bursă. Dacă acțiunile se prăbușesc în primele săptămâni, banca ce coordonează tranzacția va interveni și va cumpăra. Goldman Sachs și-a respectat promisiunea față de Shein până la ultima acțiune pe care avea voie să o cumpere. După ce achizițiile s-au oprit, acțiunile au continuat să scadă.

Achizițiile nu au fost un pariu al traderilor Goldman pe viitorul modei rapide. Ele au făcut parte dintr-o plasă de siguranță standard, inclusă în marile oferte de acțiuni și numită stabilizarea prețului, iar un nou document depus la bursă arată că, în cazul Shein, banca a folosit-o în întregime. Acest detaliu transformă o notificare seacă a bursei într-un verdict asupra unei listări pe care investitorii așteptau de ani buni să o vadă.

Când Shein și-a vândut acțiunile la Hong Kong cu 48,56 HK$ bucata, băncile au plasat un număr de acțiuni mai mare decât cel anunțat pentru tranzacție, acoperind diferența cu acțiuni împrumutate de la Apex Sight Holdings. Astfel, Goldman, în rol de agent de stabilizare, a rămas cu acțiuni pe care trebuia să le înapoieze și cu două modalități de a le obține. Dacă cererea era ridicată, putea cumpăra acțiuni noi de la Shein, la prețul ofertei. Dacă prețul scădea, le putea cumpăra de pe piața liberă, susținând astfel cotația. Banii pentru aceste achiziții proveneau din vânzarea inițială a acțiunilor împrumutate către investitorii din IPO, așa că era un mecanism, nu un pariu.

Lecturi recomandateGoldman Sachs înregistrează cel mai bun trimestru din 157 de ani, impulsionat de listarea SpaceX

Documentul depus de Shein la bursa din Hong Kong arată că Goldman a mers până la capăt pe a doua cale. Filiala sa a răscumpărat de pe piață toate cele 41.998.500 de acțiuni împrumutate, la prețuri cuprinse între 35,90 HK$ și 48,56 HK$, iar opțiunea de a cumpăra acțiuni noi de la Shein a expirat fără să fie folosită la încheierea perioadei de stabilizare, pe 26 septembrie. Financial Times a estimat valoarea totală la aproximativ 220 de milioane de dolari. O opțiune expirată neexercitată spune multe: băncile o folosesc doar când o acțiune se tranzacționează peste prețul ofertei. Cel mai mic preț plătit de Goldman a fost cu peste un sfert sub cel achitat de investitorii de rând în prima zi.

Sprijinul s-a încheiat cu două zile înainte de publicarea primelor rezultate ale Shein ca societate listată. Veniturile din primul semestru al lui 2026 au crescut cu 1%, până la 20,13 miliarde de dolari, în timp ce profitul operațional a scăzut cu aproximativ 53%, iar profitul net ajustat s-a redus cu 55,6%, la 499 de milioane de dolari. Al doilea trimestru a fost și mai slab: profitul ajustat a scăzut cu 67%, la 228 de milioane de dolari, iar marja s-a redus la 2,1%, de la 6,2% cu un an înainte. A doua zi, acțiunile au scăzut cu până la 14%, cea mai abruptă cădere de la debutul pe bursă, iar FT relatează că acum sunt cu 38% sub prețul listării.

Motivele depășesc cu mult situația unei singure companii. Shein a invocat creșterea costurilor de transport, pe fondul scumpirii petrolului, și încetinirea creșterii în activitatea sa principală de retail. În iulie, Uniunea Europeană a eliminat scutirea vamală care permitea coletelor ieftine să-i treacă granițele unul câte unul, fără taxe — regula pe care s-a bazat o întreagă generație de comenzi de la Shein și Temu. În Statele Unite, datele despre tranzacțiile cu cardul furnizate de Bloomberg Second Measure arată că vânzările Shein au scăzut cu peste 10% în cele trei luni până în august. Analiștii Jefferies au scris că profitul din trimestrul al doilea „probabil a ratat cu mult estimările consensuale” și că previziunile pentru anul acesta și următorul ar putea fi prea optimiste. Directorul general Sky Xu a spus că, pe măsură ce inflația crește, cumpărătorii devin mai selectivi în privința produselor pe care le achiziționează.

Listarea în sine reprezentase deja un pas înapoi. Investitorii privați evaluaseră Shein la aproximativ 100 de miliarde de dolari în 2022 și la circa 66 de miliarde într-o rundă ulterioară de finanțare. După ce planurile de listare la New York, apoi la Londra, s-au împotmolit, compania a atras aproximativ 13,6 miliarde HK$ la Hong Kong, la o evaluare de circa 26,5 miliarde de dolari. Până a doua zi după publicarea rezultatelor, Bloomberg calcula că aproximativ 10 miliarde de dolari din valoarea de piață se evaporaseră. Pentru Goldman, episodul e doar o notă de subsol: în iulie, aceeași bancă a raportat cel mai bun trimestru din istoria sa de 157 de ani, impulsionată de listarea-record a SpaceX.

Timp de o lună, cel mai de încredere cumpărător al acțiunilor Shein a fost banca ce le vânduse. Acest cumpărător a ieșit de pe piață, iar prețul le aparține acum investitorilor care au citit rezultatele semestriale.

Etichete: știri, IPO, Goldman Sachs, fast fashion, Hong Kong Stock Exchange, Shein

Conținut similar

Standard Chartered dă un miliard investitorilor cât IA restructurează back-office-ul

SpaceX scade sub prețul IPO în timp ce Cathie Wood cumpără acțiuni de 51 milioane

Amazon împrumută 25 de miliarde de dolari și pariază că centrele de date AI vor fi profitabile până în 2066

Sam Altman spune că o listare a OpenAI ar fi ‘nechibzuită’: securitatea nu e singurul motiv

Două puncte sub Opus 4.6, de cinci ori mai ieftin: Gemini 3.5 Flash rescrie socoteala

Oura vizează o listare de 2,2 miliarde de dolari: evaluarea depinde de ceea ce nu este inelul