Alphabet strânge 85 de miliarde de dolari: giganții tech finanțează IA prin datorii

Cele cinci platforme care alimentează cea mai mare parte a cloud computing-ului mondial — Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft și Oracle — ard capital mai repede decât reușesc să-l câștige. Cheltuielile de capital ca pondere din venituri se situează acum între 45 și 57% la nivelul întregului grup; chiar și în 2024, ponderea se afla în zona 13-15%. Punctul de cotitură, momentul în care cheltuielile pentru infrastructura AI au început să depășească fluxul de numerar operațional care le susținea, a fost atins în acest trimestru.

Pentru orice angajat care primește un salariu de la una dintre aceste companii, sau pentru orice consumator care depinde de serviciile pe care ele le operează, schimbarea are greutate. Funcțiile de AI care ajung în software-ul de productivitate, în instrumentele cloud și în algoritmii de recomandare care dirijează știrile și cumpărăturile nu mai sunt finanțate din profituri. Sunt finanțate din bani împrumutați — și dintr-o piață de acțiuni care, până acum, a ales să creadă că randamentele vor apărea.

Alphabet a fost primul care a acționat, și a făcut-o în modul cel mai agresiv. Compania-mamă a Google a strâns 84,75 miliarde de dolari în capital nou, una dintre cele mai mari operațiuni individuale de strângere de capital din istoria corporatistă a SUA. Aproximativ 44,75 miliarde de dolari, inclusiv o plasare privată de 10 miliarde de dolari la Berkshire Hathaway, sunt alocați infrastructurii AI și unor scopuri corporative conexe. Amazon a urmat cu o emisiune de obligațiuni de 25 de miliarde de dolari. Oracle a anunțat ulterior un plan combinat de 40 de miliarde de dolari, finanțat prin datorii și capitaluri proprii, pentru următorul său an fiscal.

La un loc, se estimează că cei cinci hyperscaleri vor avea cheltuieli de capital de aproximativ 800 de miliarde de dolari în 2026, cu peste 80% mai mult decât în anul precedent. Suma depășește PIB-ul anual al Elveției. Ponderea cheltuielilor de capital finanțate din datorii externe a crescut de la 9% în 2024 la 32% în cele optsprezece luni până în iunie 2026, iar Morgan Stanley estimează că doar împrumuturile hyperscalerilor vor depăși 400 de miliarde de dolari anul acesta — mai mult decât dublul celor 165 de miliarde de dolari strânse în 2025.

Poziția scepticului nu este greu de formulat. Infrastructura AI presupune costuri inițiale mari și un orizont lung de recuperare a investiției. Veniturile pe care noile centre de date sunt menite să le genereze — din servicii cloud de AI, acces API și abonamente de software enterprise — nu sunt încă vizibile la scara necesară. În special la Amazon, Meta și Oracle, fluxul de numerar liber este sub presiune; analiza FactSet sugerează că unii hyperscaleri ar putea avea un flux de numerar liber aproape de zero sau negativ în 2026. Banca Reglementelor Internaționale a avertizat că sectorul tehnologic va trebui să emită aproximativ 1.500 de miliarde de dolari în datorii noi în următorii trei ani pentru a susține ritmul actual — un val de datorii fără precedent în istoria industriei.

Imaginea completă va deveni mai clară când hyperscalerii vor raporta rezultatele din al treilea trimestru la jumătatea lunii octombrie. Alphabet, Meta și Microsoft urmează să raporteze la interval de câteva zile între ele, după care va urma raportul fiscal al Oracle pentru al doilea trimestru, în decembrie.

Etichete: știri, inteligența artificială, amazon, Alphabet, infrastructură AI, hyperscaleri