Nvidia are 85% din piața globală de cipuri AI — de ce fondurile mari nu pot pleca

Teza de investiție în Nvidia este suficient de simplă pentru a fi enunțată pe orice bursă și suficient de complexă pentru a rezista un deceniu. Compania controlează aproximativ 85% din piața globală a acceleratoarelor de antrenament AI — cipurile care antrenează modelele mari de limbaj, generează imagini și alimentează stratul de inferență al tuturor produselor tehnologice majore lansate în acest an. Când această cotă va scădea la 75% sau 65%, teza de investiție se va schimba. Până acum, nu s-a întâmplat.

Veniturile au crescut de la 27 de miliarde de dolari în exercițiul fiscal 2022 la 216 miliarde în 2026 — o traiectorie care a generat 49 de miliarde de dolari în flux de numerar liber doar în ultimul trimestru. Compania intenționează să returneze acționarilor aproximativ jumătate din această sumă în acest an. Ca semn că apetitul său de capital crește în loc să se normalizeze, a lansat recent o emisiune de obligațiuni de cel puțin 20 de miliarde de dolari — prima din ultimii cinci ani.

Ceea ce determină acumularea fondurilor miliardare nu este doar traiectoria rezultatelor, ci poziția structurală. Appaloosa Management a lui David Tepper și-a reorganizat portofoliul astfel încât patru din cele cinci cele mai mari poziții să fie legate direct de infrastructura AI. Tiger Global a lui Chase Coleman concentrează aproape jumătate din portofoliul său de 22,8 miliarde de dolari în cinci nume, toate legate de AI. Acești investitori nu operează pe baza rezultatelor trimestriale. Ei citesc stiva de cipuri așa cum un inginer citește un perete portant.

Argumentul bearish este real. Siliciul personalizat de la Amazon, Google și Microsoft ar trebui să crească de la aproximativ 21% din piața acceleratoarelor AI în 2025 la aproape 28% în 2026. Seria MI300 a AMD a redus decalajul de performanță la anumite sarcini de lucru. Iar o companie evaluată la aproximativ 4 trilioane de dolari se confruntă cu o problemă compusă: trebuie să crească suficient de rapid pentru a justifica un multiplu care prețuiește deja câțiva ani de dominație.

Pentru companiile din afara clasei acționarilor — laboratoare AI, universități și clienți corporativi care construiesc pe hardware-ul Nvidia — concentrarea este mai puțin o poveste financiară și mai mult o problemă de lanț de aprovizionare. Un furnizor care controlează 85% din piață își stabilește propriile prețuri. Companiile care le plătesc au puține alternative și niciun levier de negociere.

Următoarele rezultate trimestriale ale Nvidia sunt așteptate în august 2026. Veniturile din recenta emisiune de obligațiuni vor fi destinate scopurilor corporative generale, inclusiv potențialei refinanțări a datoriei existente.

Etichete: știri, nvidia, business-en1, semiconductori, economia AI, infrastructură AI