Amazon împrumută 25 de miliarde de dolari și pariază că centrele de date AI vor fi profitabile până în 2066

Amazon a revenit pe piața obligațiunilor cu cea mai mare emisiune de datorie din ultimii ani: 25 de miliarde de dolari în opt tranșe, emise pentru a finanța un plan de cheltuieli de capital care ajunge la 200 de miliarde de dolari pentru 2026. Compania nu va emite datorii suplimentare anul acesta.

Cei 200 de miliarde de dolari reprezintă cu 53% mai mult decât cei 131 de miliarde cheltuiți de Amazon în 2025 și sunt direcționați aproape în întregime către centre de date, cipuri și echipamente de calcul necesare sarcinilor de inteligență artificială. În acest ritm, Amazon se angajează să investească aproximativ 548 de milioane de dolari pe zi în infrastructura pe care estimează că cererea o va umple.

Investitorii instituționali nu s-au ferit. Comenzile au atins un vârf de 62 de miliarde de dolari — de 2,5 ori oferta — înainte ca Barclays, Goldman Sachs, JPMorgan și Morgan Stanley, băncile care au gestionat tranzacția, să strângă prețurile, iar cererea s-a stabilizat la aproximativ 1,6 ori dimensiunea tranzacției. Răcirea de la 2,5x la 1,6x pe măsură ce spread-urile s-au îngustat este semnalul pieței: interesată la prețul potrivit, nu necondiționat.

Oferta a inclus scadențe care se întind pe patruzeci de ani. O obligațiune corporativă pe patruzeci de ani este o declarație despre permanență — îi obligă pe investitori să accepte ipoteza că centrele de date construite conform specificațiilor din 2026 vor genera încă randamente semnificative în 2066, până atunci arhitectura AI care le alimentează urmând să fi fost înlocuită de mai multe ori. Pentru piața obligațiunilor, această ipoteză este ipoteza de lucru a zilei de azi.

Piețele de acțiuni au fost mai puțin răbdătoare. Un indicator al companiilor de semiconductori a scăzut cu peste 4% în această săptămână, din cauza îngrijorărilor că cheltuielile pentru hardware AI din întreaga industrie ar fi depășit cererea reală. Amazon nu a dezvăluit ratele de utilizare pentru capacitatea sa existentă. Cei 200 de miliarde de dolari reprezintă un angajament pe o curbă a cererii pe care niciun hyperscaler nu a demonstrat-o la această scară.

Consecința mai puțin vizibilă este pentru împrumutații obișnuiți. Hârtia Amazon concurează cu titlurile de valoare garantate cu ipoteci și instrumentele fondurilor de pensii pentru același capital instituțional. Atunci când subscrieri de 62 de miliarde de dolari se concentrează în jurul datoriei unui singur emitent — într-un mediu de dobândă în care creditele ipotecare pe 30 de ani nu au revenit la nivelurile anterioare anului 2022 — presiunea marginală asupra capitalului disponibil pentru locuințe și portofoliile de pensii este reală, chiar dacă dificil de izolat.

Rezerva Federală se reunește pe 28-29 iulie, când piețele estimează o probabilitate de 73% pentru o nouă menținere a dobânzii la 3,5–3,75%. Amazon raportează rezultatele trimestrului al doilea la sfârșitul lunii iulie. Când va veni următorul apel privind veniturile, obligațiunea pe patruzeci de ani va mai avea treizeci și nouă de ani și unsprezece luni pentru a-și dovedi premisa.

Etichete: știri, business-en1, AI infrastructure, amazon, AMZN, capital expenditure