Microsoft conduce cloud-ul AI, dar piața refuză să creadă

SpaceX intră în Nasdaq-100 și presa financiară și-a găsit subiectul. Cel mai relevant este mai liniștit: compania care procesează mai multe interogări AI corporative decât orice altă platformă cloud tocmai a raportat cel mai bun trimestru Azure din istoria sa — iar investitorii săi înregistrează pierderi de aproape 30% față de maximul istorico al acțiunii.

Azure crește cu 40% față de anul anterior. Acțiunile Microsoft au pierdut aproape o cincime din valoare de la începutul anului și se tranzacționează la aproximativ de 20 ori câștigurile așteptate pentru acest an. Această diferență între performanța operațională și prețul de piață nu este o scăpare — este poziția deliberată a pieței.

Această poziție are o logică. Companiile software mai mici construite pe platforma Microsoft se confruntă cu presiunea unor instrumente native AI care efectuează aceeași muncă la costuri mai mici. GitHub Copilot și Microsoft 365 Copilot concurează cu startup-uri care nu poartă costurile structurale ale Microsoft. Creșterea pe care Azure o generează la nivelul cloud este compensată, în calculul pieței, de riscul de perturbare din straturile inferioare ale stivei software.

Ceea ce acest calcul nu reușește să ia în considerare: rata de creștere de 40% a Azure parcurge același ciclu de buget corporativ AI ca Amazon Web Services și Google Cloud. Toți trei se extind împreună. Cheltuielile corporative pentru puterea de calcul AI nu anticipează cererea viitoare — continuă să crească. Poziția Microsoft în acest ciclu este susținută de relația exclusivă de implementare cu OpenAI, ale căror modele rulează la scară în baza de clienți enterprise a Azure.

Intrarea SpaceX în Nasdaq-100 transmite un semnal separat. Compania, încă privată, aderă la un index public printr-un mecanism care reflectă modul în care sunt construite portofoliile instituționale atunci când cele mai valoroase companii de tehnologie preferă să rămână private. Veniturile și marjele SpaceX sunt mai greu de interpretat printr-un multiplu de câștiguri convențional.

Comparația pe care o face piața este între două pariuri de infrastructură: unul care generează deja venituri consistente, altul evaluat pe baza unui viitor în care industria crede, dar pe care nu îl poate încă măsura.

În cel mai recent trimestru, veniturile Microsoft au atins 82,89 miliarde de dolari, o creștere de 18% față de anul anterior, cu câștiguri pe acțiune de $4,27 față de estimarea de consens de $4,06. Acțiunea a scăzut cu 8% după raport. Următorul raport trimestrial va testa dacă rata de creștere Azure se menține într-o perioadă de presiune asupra bugetelor corporative.

Etichete: știri, business-en1, microsoft, SpaceX, AI infrastructure, Azure