SK Hynix atrage 29 miliarde pe Nasdaq, un record pentru companiile străine

SK Hynix, compania sud-coreeană ale cărei cipuri de memorie cu lățime de bandă mare (HBM) rulează aproape fiecare sarcină majoră de inteligență artificială implementată la scară largă, finalizează o listare de 29 de miliarde de dolari pe Nasdaq – cea mai mare ofertă de acțiuni plasată vreodată în Statele Unite de o companie străină, depășind recordul Alibaba din 2014 și vânzarea secundară a Saudi Aramco atunci când au intrat pe piețele americane.

Semnalul cererii este fără ambiguitate. Ordinele instituționale de la fonduri globale long-only, fonduri suverane de investiții și investitori axați pe Asia au depășit oferta disponibilă de șapte ori. La acest raport de acoperire, prețul final al ADR-ului, de aproximativ 158 de dolari per acțiune, s-a situat la capătul superior al estimărilor – un verdict al pieței că investitorii cu un orizont de timp lung consideră că cererea pentru HBM este o condiție structurală, nu un ciclu.

Ceea ce SK Hynix cumpără cu banii clarifică de ce oferta a fost structurată la această scară. Cei 29 de miliarde de dolari sunt alocați pentru trei proiecte concrete: o primă fabrică de producție la Yongin Semiconductor Cluster, la sud de Seul, o instalație de ambalare avansată în Cheongju și achiziția de mașini de litografie cu ultraviolete extreme – echipamente necesare pentru producția de cipuri de generație următoare, pe care nici Coreea de Sud, nici Statele Unite nu le fabrică. Piatra de temelie la Yongin este planificată înainte de sfârșitul anului; guvernul Coreei de Sud a desemnat clusterul drept zonă economică strategică, reducând termenele de autorizare și subvenționând utilitățile după același model care a construit clusterul de turnătorie Samsung din Hwaseong.

Logica strategică este precisă, chiar dacă execuția nu este. Foaia de parcurs a GPU-urilor AI de la Nvidia necesită memorie HBM3E cel puțin până în 2028, specificațiile HBM4 fiind deja în curs de dezvoltare. SK Hynix controlează în prezent aproximativ 70% din piața HBM, Samsung deținând restul după doi ani de dificultăți de producție. Dacă SK Hynix poate aduce noua capacitate online înainte ca Samsung să își recupereze complet ratele de randament HBM, intră în următorul ciclu de upgrade cu un avantaj cumulativ.

Critica este la fel de structurată. Prețurile HBM au susținut marjele SK Hynix timp de șase trimestre consecutive, dar analiștii din domeniul semiconductorilor au observat că normalizarea prețurilor urmează de obicei unui val mare de investiții în capacitate, nu îl precede. O companie care atrage 29 de miliarde de dolari la evaluări de vârf și le angajează în construcții în timpul unei potențiale corecții a cheltuielilor pentru inteligență artificială se confruntă cu o capcană recunoscută: obligații de capital care nu pot fi anulate, în fața unor venituri care pot scădea mai repede decât se întărește betonul. Materialele roadshow nu abordează direct acest scenariu.

Pentru ingineri, muncitorii din asamblare și partenerii din lanțul de aprovizionare de-a lungul coridorului semiconductorilor din Coreea de Sud, construcția Yongin reprezintă ani de contracte stabile. Multiplicatorul economic local al unei mari fabrici de producție – furnizori de echipamente, firme chimice, rețele logistice – este istoric mai mare decât fabrica în sine. Guvernul Coreei de Sud mizează pe asta.

SK Hynix începe tranzacționarea sub simbolul SKHY pe Nasdaq pe 10 iulie. Listarea o va face cea mai capitalizată companie asiatică de semiconductori listată la New York.

Etichete: știri, Coreea de Sud, Nasdaq, semiconductor, AI chips, HBM memory