Petrolul la 90 dolari după atacul din Hormuz şi piețele anticipă majorarea ratelor Fed

Kevin Warsh a părăsit Jackson Hole fără să se angajeze pentru septembrie. Strâmtoarea Hormuz s-a angajat în locul lui.

O lovitură militară americană asupra unor lansatoare de rachete iraniene care se pregăteau să mineze calea navigabilă a pus capăt săptămânilor de calm relativ de weekend-ul trecut, trimițând țițeiul Brent peste 90 de dolari pe baril. Până luni dimineață, piețele au reevaluat probabilitatea unei majorări a ratei dobânzii de către Rezerva Federală la ședința FOMC de luna viitoare la 55,7% – cu aproximativ 20 de puncte procentuale mai mult decât cu 48 de ore în urmă, potrivit instrumentului FedWatch al CME Group.

Strâmtoarea Hormuz transportă aproximativ 25% din țițeiul maritim mondial și 19% din gazele naturale lichefiate. Numărul care contează pentru gospodării este mai simplu: fiecare dolar adăugat persistent la baril ajunge în cele din urmă la pompa de benzină și la factura de încălzire. În acest sens, calculul militar al unei lovituri peste noapte se leagă direct de ceea ce plătește o familie din Madrid, Mumbai sau Minneapolis pentru energie în lunile următoare – și de dacă rata ipotecară la care așteaptă să scadă va fi, în schimb, majorată.

Warsh stabilise deja tonul. Discursul său de la Jackson Hole a declarat că banca centrală ar putea avea „de lucru” în privința inflației – un limbaj deliberat ambiguu pe care piețele l-au interpretat ca un semafor verde condiționat pentru înăsprire – în timp ce a refuzat să specifice vreo ședință. Votul FOMC din iulie fusese deja împărțit 9-3, cu trei membri care au votat împotriva unei majorări de un sfert de punct, ceea ce înseamnă că un singur șoc petrolier nu schimbă atât de mult mințile, cât oferă acoperirea de care are nevoie centrul pentru a se mișca.

Contraargumentul merită aceeași greutate. Politica monetară este un instrument al cererii; șocul actual al prețurilor este determinat de ofertă, printr-un conflict geopolitic pe care Fed nici nu l-a cauzat, nici nu îl controlează. O majorare de un sfert de punct la 3,75% în timp ce cheltuielile de retail scad și consumatorii absorb costuri energetice mai mari este un tip specific de judecată economică – una care riscă să încetinească exact activitatea care menține salariile ajustate la inflație deasupra apei. Mai mulți analiști ai Fed susțin că Warsh citește un șoc de ofertă ca pe un semnal de cerere și că majorarea rezultată, dacă va veni, va fi amintită ca fiind prost sincronizată.

Realitatea corporativă se află la mijloc. Exxon a raportat câștiguri de 14,5 miliarde de dolari în trimestrul al doilea, iar Chevron a raportat 12,1 miliarde de dolari – împreună, aproximativ 160 de milioane de dolari pe zi de profit, pe măsură ce țițeiul din vreme de război le-a ridicat rezultatele. Niciunul dintre rezultate nu este în mod direct prietenos cu consumatorul, iar directorul executiv al Exxon a semnalat „condiții dificile” în marjele de rafinare, care este partea afacerii petroliere cea mai apropiată de ceea ce plătesc șoferii la pompă.

Două publicări de date determină acum dacă septembrie va vedea o majorare. Raportul privind locurile de muncă din august apare pe 5 septembrie, iar IPC din august sosește în săptămâna următoare – ambele înainte de închiderea ferestrei FOMC. Dacă piața muncii se menține și inflația se situează peste așteptări, șocul petrolier va fi fost pur și simplu momentul în care matematica s-a așezat. Dacă oricare dintre ele slăbește, probabilitatea de 55% va arăta ca un vârf în căutarea unui catalizator.

FOMC se reunește pe 15-16 septembrie. Piața petrolieră a votat deja.

Etichete: știri, business-en1, Federal Reserve, Kevin Warsh, prețul petrolului, conflict cu Iranul