Oracle a mizat 165 mrd. pe Stargate. O autorizație de conductă blochează totul

Cea mai mare investiție în infrastructură AI din istoria companiilor se lovește de o problemă legată de autorizații.

Oracle a transmis Blue Owl Capital o notificare de forță majoră. Blue Owl Capital este dezvoltatorul Project Jupiter, campusul Stargate de centre de date din New Mexico, cu o capacitate de 2,45 gigawați, anunțat alături de OpenAI și SoftBank drept proiectul-fanion al eforturilor administrației Trump de a dezvolta AI pe plan intern. Clauza juridică, invocată atunci când evenimente independente de voința unei părți o împiedică să-și îndeplinească obligațiile contractuale, i-ar permite Oracle să amâne plățile către Blue Owl dacă instalația nu devine operațională până la termenul stabilit pentru 2028.

Conducta de gaze naturale a Energy Transfer, destinată să alimenteze campusul, a primit de mai multe ori aviz negativ din partea autorităților de reglementare din statul New Mexico și este în întârziere. O autorizație separată privind calitatea aerului, necesară pentru sistemul de pile de combustie Bloom Energy — care a înlocuit turbinele pe gaz din planul inițial, după un prim val de obiecții — are propriul termen impus de stat. Ambele probleme amenință același calendar de lansare, stabilit pentru 2028, iar notificarea Oracle recunoaște oficial că ratarea termenului este un scenariu posibil.

Declarațiile publice ale Oracle și măsurile contractuale ale companiei spun lucruri diferite. Oracle a insistat că „Project Jupiter rămâne în graficul planificat”, invocând în același timp protecția juridică de care ar avea nevoie dacă proiectul nu respectă acest calendar. Blue Owl a răspuns că notificarea „nu schimbă angajamentele financiare aferente acestui proiect multianual”. Privite împreună, cele două declarații descriu o dispută despre cine suportă riscul, nu o evaluare comună a stadiului de pregătire.

Miza acestui dezacord nu este una abstractă. În ultimul an fiscal, Oracle a atras 43 de miliarde de dolari din datorii și 5 miliarde de dolari din capitaluri proprii pentru a-și finanța extinderea în domeniul AI, încheind anul cu un flux de numerar liber negativ de 23,7 miliarde de dolari. Împrumuturile sindicalizate în valoare de aproximativ 18 miliarde de dolari, acordate de Santander, Jefferies și alte bănci pentru a contribui la finanțarea Project Jupiter, sunt cotate acum la 89–91 de cenți pentru fiecare dolar — un semnal că piața nu mai tratează această datorie ca fiind lipsită de risc.

Pentru companiile care așteaptă extinderea serviciilor cloud AI ale Oracle, întârzierea are consecințe concrete. Project Jupiter urma să reprezinte o parte semnificativă din creșterea capacității centrelor de date Oracle — capacitate pe care mizau clienții enterprise care își dezvoltă sarcinile de lucru AI în cloudul companiei. O ratare a termenului din 2028 ar amâna disponibilitatea acestei capacități, într-o piață în care accesul la putere de calcul pentru AI este deja principalul factor limitativ.

Oracle nu se retrage — clauza de forță majoră este un mecanism de amânare a plăților, nu o cale de ieșire din proiect. Însă prețul de 165 de miliarde de dolari al Stargate a depins întotdeauna de punerea în funcțiune, la scară largă, a unor campusuri precum Jupiter. Cu proiectul-fanion blocat, întrebarea este dacă amploarea celorlalte investiții în infrastructura AI este evaluată corect — de Oracle, de creditorii săi și de piețele de capital, care de doi ani recompensează companiile dispuse să-și asume cele mai mari angajamente financiare.

Următoarele repere imediate sunt: decizia privind autorizația de stat pentru calitatea aerului, necesară sistemului de pile de combustie Bloom Energy, așteptată pe 23 noiembrie; conferința Oracle privind rezultatele financiare pentru T2 FY27, unde analiștii vor cere informații clare despre costurile și calendarul Project Jupiter; și conducta Energy Transfer, a cărei finalizare este estimată acum cel mai devreme pentru februarie 2027, cu șapte luni mai târziu decât prevedea calendarul de alimentare cu energie al campusului.

Etichete: știri, infrastructură AI, Oracle, Blue Owl Capital, forță majoră, Project Jupiter