Elon Musk vede SpaceX valorând mai mult decât economia mondială, în ziua în care atacă AT&T

Elon Musk are obiceiul să compare valoarea SpaceX cu lucruri care nu sunt companii. Cel mai recent reper este planeta: într-o postare pe X, directorul general al SpaceX a spus că vede o cale prin care producătorul de rachete și sateliți ar putea ajunge să valoreze mult mai mult decât întreaga economie a Pământului. Cele mai multe relatări au tratat afirmația ca pe o problemă de matematică. O interpretare mai utilă pornește de la ce a făcut SpaceX în aceeași zi.

Joi, SpaceX a anunțat că achiziționează un bloc național de frecvențe din banda joasă pentru a transforma Starlink Mobile într-un operator de telefonie mobilă din SUA, iar acțiunile AT&T, Verizon și T-Mobile au scăzut după închiderea bursei. Un anunț era un slogan. Celălalt, un plan de afaceri care încă așteaptă aprobarea autorităților de reglementare, a fost cel la care a reacționat piața.

Ce ar presupune, de fapt, „ordine de mărime”

Citatul integral: „O să sune extrem de nebunesc, dar văd o cale prin care SpaceX ar putea valora cu ordine de mărime mai mult decât economia actuală a Pământului.” Business Insider a făcut calculele. În aprilie, Fondul Monetar Internațional a estimat că producția mondială va ajunge la 126 de trilioane de dolari anul acesta. La închiderea ședinței de joi, capitalizarea bursieră a SpaceX era de aproximativ 2,2 trilioane de dolari, așadar economia globală este de circa 57 de ori mai mare. „Ordine de mărime”, la plural, înseamnă cel puțin de o sută de ori, ceea ce ridică pragul minim indicat de Musk la peste 12.000 de trilioane de dolari și ar presupune o creștere de aproximativ 5.500 de ori a acțiunilor.

Musk și-a nuanțat afirmația în mai puțin de o zi. „«Văd o cale» nu înseamnă că sunt extrem de încrezător că vom ajunge la acel rezultat”, a scris el vineri. „Înseamnă doar că eu cred că există o asemenea cale și că probabilitatea de a reuși nu este zero.” O afirmație fără cifre, fără termen și însoțită de o probabilitate diferită de zero nu este o prognoză. Este o stare de spirit.

Analiștii consultați de Business Insider s-au împărțit în taberele obișnuite. Russ Mould, director de investiții la AJ Bell, a interpretat afirmația ca pe un pariu pe colonii și resurse din afara Pământului, apoi a spus că fluxurile de numerar generate de acel viitor ar trebui actualizate cu o rată „extrem de ridicată”. Ipek Ozkardeskaya, analistă senior la Swissquote Bank, a fost mai tranșantă: „Ce nu spune el este cât va costa să ajungă acolo!” Neil Wilson, strateg pentru investitori la Saxo UK, a numit postarea „un exemplu clasic de exagerare și spectacol marca Musk” și le-a spus investitorilor să „se concentreze pe ce se întâmplă sub capotă”.

Sub capotă: frecvențe, nu asteroizi

Sub capotă, în săptămâna respectivă, se afla spectrul de frecvențe. SpaceX a convenit să cumpere portofoliul național de frecvențe de 800 MHz al Grain Management, care cuprinde până la 14 megaherți de spectru pereche, cu licențe ce acoperă aproape întreaga populație a SUA. Prețul nu a fost dezvăluit, iar tranzacția are încă nevoie de aprobarea Comisiei Federale pentru Comunicații. SpaceX a declarat că licențele elimină unul dintre ultimele obstacole tehnice majore pentru Starlink Mobile și deschid calea transformării serviciului într-un operator important de telefonie mobilă în SUA, a relatat CNBC. În termeni practici, ele ar urma să asigure acoperirea în interiorul clădirilor, greu de oferit doar prin sateliți.

Wall Street a luat acest lucru în serios, spre deosebire de promisiunea cvadrilioanelor. Până la ora 17:00, ora Coastei de Est, AT&T scăzuse cu 7,3% în tranzacțiile de după închiderea bursei, iar T-Mobile și Verizon pierduseră fiecare câte 6,6%, în timp ce SpaceX urcase ușor, cu 1,5%, potrivit Quiver Quantitative. În aceeași săptămână, FCC a autorizat o constelație Starlink Mobile de nouă generație, formată din 15.000 de sateliți cu conectare directă la dispozitive.

Cifrele care susțin evaluarea acțiunilor

Chiar și scenariul realist este suficient de ambițios. SpaceX a raportat venituri de 7,8 miliarde de dolari în trimestrul al doilea, în creștere cu 92% față de aceeași perioadă a anului precedent, și o pierdere netă de 541 de milioane de dolari, mai mică decât pierderea de un miliard de dolari înregistrată cu douăsprezece luni înainte. Starlink este principalul motor financiar al companiei și, până acum, singura sa afacere profitabilă. Estimările consensuale compilate de TIKR indică venituri de 45,1 miliarde de dolari anul acesta, care ar urma să ajungă la aproximativ 200 de miliarde în 2028.

Doar telefonia mobilă nu poate acoperi diferența. JPMorgan estimează piața americană de telefonie mobilă la aproximativ 240 de miliarde de dolari și nu se așteaptă ca Starlink Mobile să o poată contesta în mod semnificativ, ceea ce înseamnă că cea mai mare parte a creșterii ar trebui să vină din calculul pentru inteligență artificială, o extindere pe care SpaceX intenționează să o finanțeze parțial printr-o datorie de 40 de miliarde de dolari. Aici se aplică avertismentul lui Wilson: SpaceX este „expusă masiv riscului unei bule în domeniul inteligenței artificiale și se bazează pe valul de finanțări prin împrumuturi ca să continue”.

În august, Musk le-a spus analiștilor că SpaceX estimează intern venituri de un trilion de dolari până în 2030, cu o „șansă diferită de zero” de a atinge acest nivel cu un an mai devreme. Chiar și înmulțită cu o sută, suma ar reprezenta tot mai puțin de 1% din evaluarea pe care o avansează acum. Mohit Oberoi de la Barchart a enumerat precedentele: o Tesla care ar valora mai mult decât Apple și Saudi Aramco la un loc, un robot Optimus care ar adăuga 25 de trilioane de dolari la valoarea de piață, un milion de robotaxiuri până în 2020.

Cvadrilioanele vor aduce redistribuiri în masă. Cifra care va decide cât valorează SpaceX anul viitor ține de FCC: un bloc de licențe pentru frecvențe de 800 MHz pe care T-Mobile i le-a vândut către Grain abia în august și cu care s-ar putea vedea acum nevoită să concureze.

Etichete: știri, Elon Musk, SpaceX, Starlink, evaluări bursiere