Sam Altman, CEO-ul OpenAI, obține 1.250 de miliarde, iar cumpărătorii IPO-ului Anthropic văd 1.100

OpenAI are o nouă evaluare, iar cifra este genul care ajunge pe prima pagină: o valoare de ordinul trilioanelor, convenită în privat de investitorii care sunt dispuși să o plătească. Mărimea sumei nu este partea cea mai interesantă. În câteva săptămâni, piața publică va stabili propria evaluare pentru cel mai apropiat rival al OpenAI, iar primele discuții sugerează că aceasta ar putea fi mai mică.

Aceasta este miza din spatele știrii. Sam Altman a spus clar că OpenAI nu se grăbește să se listeze la bursă. Anthropic a ales calea opusă. Una dintre cele două companii urmează să fie evaluată de investitori care pot vinde acțiunile chiar a doua zi. Cealaltă tocmai a fost evaluată de cei care dețin deja o participație în ea.

Cât a atras OpenAI și ce urmărea

Iată datele, relatate inițial de Bloomberg și preluate ulterior de TechCrunch, SiliconANGLE și The Decoder: OpenAI a atras 11 miliarde de dolari într-o rundă care evaluează compania la 1,25 trilioane de dolari. Investitorii au transferat banii vineri. Runda nu s-a încheiat. OpenAI continuă să caute finanțare, iar suma totală ar putea ajunge la aproximativ 20 de miliarde de dolari în următoarele săptămâni. În martie, compania a atras 122 de miliarde de dolari, la o evaluare de 852 de miliarde, astfel că noua valoare este cu aproximativ 47% mai mare.

Acesta este titlul pe care îl publică aproape toată lumea: cea mai scumpă companie privată din tehnologie tocmai a devenit și mai scumpă. Este corect, dar lasă deoparte jumătate din poveste. La sfârșitul lui septembrie, Bloomberg relata că OpenAI urmărea să atragă 30 de miliarde de dolari la o evaluare de aproximativ 1,4 trilioane. Prima tranșă a fost sub țintă atât ca sumă, cât și ca evaluare. La acea vreme, analistul PitchBook Harrison Rolfes spunea că investitorii ofereau în jur de 1,2 trilioane, în timp ce OpenAI cerea 1,5 trilioane, și că „nimic nu este stabilit ca preț”. Evaluarea obținută este mult mai aproape de suma oferită de investitori decât de cea cerută de OpenAI.

Contează și cine plătește. OpenAI nu a confirmat identitatea susținătorilor financiari. The Decoder menționează Coatue Management, T. Rowe Price, SoftBank, Sequoia Capital, Founders Fund, Andreessen Horowitz și un consorțiu din Emiratele Arabe Unite și scrie că OpenAI lucrează cu bănci de investiții pentru a atrage investitori individuali bogați. Este o listă mai largă decât cea a marilor fonduri și a partenerilor strategici care au participat la rundele anterioare, iar finanțarea a fost căutată după o scădere pe piața sectorului AI, care a obligat compania să-și reducă ținta.

IPO-ul Anthropic va oferi un reper de preț

Aici intervine comparația care face situația stânjenitoare. Cu câteva ore înainte de știrea despre OpenAI, Bloomberg relata că unii dintre potențialii cumpărători ai acțiunilor Anthropic la IPO cred că firma ar putea valora doar 1,1 trilioane de dolari, față de aproximativ 2 trilioane, cât se spunea că așteptau investitorii cu circa o lună în urmă. Anthropic speră la o evaluare de 1,5 trilioane. Potrivit The Wall Street Journal, câțiva dintre propriii investitori nu consideră realistă această sumă, iar un acționar a sugerat o valoare mai apropiată de 1 trilion. Anthropic a depus săptămâna trecută documentul S-1, este de așteptat să înceapă procesul de IPO săptămâna viitoare și vrea să se listeze înainte de Ziua Recunoștinței.

Dacă estimările de la limita inferioară se confirmă, evaluarea privată a OpenAI va fi mai mare decât suma pe care cumpărătorii de pe piața publică sunt dispuși să o plătească pentru cel mai apropiat rival al său. Iar Anthropic va veni cu o cifră de creștere greu de ignorat: documentele depuse de companie arată că veniturile trimestriale au crescut cu 1.127% față de aceeași perioadă a anului trecut, în trimestrul al treilea. Cifrele OpenAI sunt mari, dar cresc mai lent. Financial Times a relatat că firma a încheiat trimestrul cu venituri anualizate de 50 de miliarde de dolari, în creștere cu 77%, iar vânzările către companii s-au dublat. Greg Brockman, președintele OpenAI, a spus că ritmul de creștere a încetinit în prima jumătate a anului, apoi s-a accelerat după lansarea GPT-5.6 Sol, în iunie. Cele două rate de creștere nu sunt direct comparabile, dar cumpărătorii care vor pune cele două laboratoare față în față vor observa tendința.

Argumentul lui Sam Altman pentru a mai aștepta

Altman și-a explicat propria poziție în privința așteptării. În septembrie, i-a spus lui Alyson Shontell, redactor-șef al revistei Fortune: „Nu ne grăbim să facem un IPO. Chiar cred că, având în vedere tot ce se întâmplă în jurul siguranței, acum ar fi un moment nepotrivit să devenim o companie publică.” OpenAI se va lista, a spus el, „când vom fi pregătiți, adică atunci când afacerea va fi pregătită și când vom simți că suntem pregătiți, ținând cont de momentul pe care îl trăiește societatea în raport cu această tehnologie”. Tot atunci a mai spus, după cum a reamintit The Verge săptămâna aceasta: „Cred că ar fi și un lucru rău pentru lume dacă OpenAI ar aștepta prea mult înainte să se listeze.”

Ambele afirmații pot fi adevărate. Cea de-a doua are acum o miză financiară pe care nu o avea când a fost făcută. Rămânând privată, OpenAI își negociază evaluarea într-un cerc restrâns, rundă după rundă, cu investitori care dețin deja participații. Listarea Anthropic va oferi pieței un reper public, actualizat zilnic, pentru valoarea unui laborator de AI de vârf, iar fiecare rundă ulterioară a OpenAI va fi comparată cu acesta. OpenAI a depus în mod confidențial documentele pentru un IPO, iar listarea este așteptată acum cândva în 2027; Brockman a spus că firma ar putea fi pregătită pentru IPO până atunci. Noii bani ajută la acoperirea costurilor până în acel moment, în contextul unor angajamente de peste 665 de miliarde de dolari pentru cipuri și centre de date, despre care The Information a scris în iulie.

Răspunsul va veni curând. Potrivit The Information, OpenAI urmează să le prezinte investitorilor rezultatele din trimestrul al treilea săptămâna viitoare, în aceleași zile în care Anthropic începe să-și prezinte povestea cumpărătorilor de pe piața publică. Dacă Anthropic se listează aproape de limita inferioară a estimărilor, cei mai noi acționari ai OpenAI vor deține o companie evaluată mai sus decât rivalul său listat, fără să aibă un preț public care să le arate dacă au plătit prea mult.

Etichete: OpenAI, Anthropic, Sam Altman, evaluări tehnologice, IPO-uri